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在高度竞争且快速变化的泛半导体产业，每一次周期性或结构性的变化，都会对企业经营策略带来深远的影响。
2023 年前三季度，泛半导体产业迎来结构性复苏。其中，主流显示领域供需关系趋向健康化，半导体显示行业整体上量价齐升；随着全球能源结构转型加速，光伏半导体赛道正在成为泛半导体领域最大的增量。
正所谓 水涨船高 ，受益于行业复苏，这两个领域的企业多数营收增速转正、盈利逐渐修复。
以 TCL 科技为例，根据其 2023 年三季度业绩报告，今年前 9 个月，TCL 科技实现营业收入 1331.1 亿元，同比增长 5.2%；实现净利润 16.1 亿元，同比增幅达 474.14%；扣非后净利润扭亏为盈。营收规模保持合理增长的同时，TCL 科技盈利能力呈现逐季度改善的现象。
不过，有趣的是，财报发布后，TCL 科技证券交易市场股价经历了一个 N 型三浪上涨的过程。
此前多份研报对半导体显示行业盈利能力修复有所预期的背景下，TCL 科技财报发布当天的上涨很好理解。问题是，接下来的回调与再次拉升背后，投资者在考虑什么？
自全面转型科技制造产业集团以来，TCL 科技主要布局半导体显示、新能源光伏这两大领域。而按业务进一步拆解财报显而易见，TCL 科技业绩逐季度增长的背后，不同业务扮演了不同的角色。
其中，作为 TCL 科技的增长 基石 ，半导体显示业务的增长趋势离不开行业整体性复苏。前三季度，TCL 科技的半导体显示业务实现营业收入 612 亿元，同比增长 17.5%。其中，第三季度实现盈利收入 256.8 亿元，同比增长 73%；实现净利润 18.2 亿元，单季扭亏为盈。
2022 年四季度以来，随着头部面板厂商的控产力度加大，以电视面板为代表的主流产品整体量价齐升。根据奥维睿沃、群智咨询数据，年三季度显示器面板出货 39.8 百万片，同比增长 18.9%。同时，截至 2023 年 9 月，液晶电视各主流尺寸价格累计涨幅已超 40%。此前，华泰证券、民生证券、光大证券等机构发布的研报均指出，面板价格回升推动 Q3 盈利环比大增，面板厂商迎盈利拐点。
同时，受消费电子下游新品发布及备货的拉动，小尺寸面板在第三季度出现结构性产能短缺和产品涨价。
然而，从中也显而易见，作为公认的强周期性行业，半导体显示行业明显深受产能和需求周期影响。而随着第四季度来临，大多整机厂商为四季度促销季的面板备货已完成，面板需求必然顺势转淡。
最明显的证明就是，从今年 8 月下旬开始，面板价格持续向上的势头开始减缓。根据奥维云网数据，总的来看，10 月面板价格预计呈现持平态势。
伴随面板产品周期性的需求转弱，以及产业链针对明年供货价格的新一轮谈判开始，未来面板价格趋势存在一定的不确定性。
TCL 科技能否实现穿越产业周期的韧性增长？显然，这是投资的人关注的焦点。
从三季报中寻找答案，我们大家都认为，TCL 科技找到了半导体显示行业的 发展密钥 。同时，TCL 科技新动能正在稳步增长，为未来业绩增长的持续性注入了更多确定性。
一方面，将半导体显示业务按全尺寸进一步拆分，显而易见 TCL 科技紧扣市场新趋势和更多细分市场需求，一直在优化的供给侧格局，为营收韧性增长、盈利能力提升创造了更大空间。
具体来看，一是在大尺寸面板市场，抓住消费升级下大屏化、高端化的电视面板产品重要趋势。根据奥维云网数据，2022 年，中国彩电市场平均尺寸达到 57.4 英寸，较去年同期增长了 2.8 英寸，其中增长最快的是 75 英寸，较去年同期增长了 6.1 个百分点。对此，光大证券指出，2023 年 H2 品牌厂备货意愿较强，大尺寸化趋势拉动需求。
对于面板厂商来说，高端化、大屏化意味着更大的溢价空间。目前，TCL 科技 55 吋及以上产品面积占比提升至 79%，其中 55 吋和 75 吋产品份额位居全球第一，65 吋产品份额全球第二，商显多款产品份额全球前三。
咨询公司贝恩曾指出，企业成长的最佳路径在于，专注于一个强大的核心业务，从各个方向和各个层面开发其最大潜力，以核心业务为基础，创造一套可重复运用的扩张模式，向周边的相邻领域进行一步一步的扩张，实现企业的有机增长。
TCL 科技显然深谙此道。瞄准电竞、车载等更多细分场景需求，TCL 科技找到了新的增量机会。比如，在中尺寸，随着 t9 产线顺利量产爬坡，TCL 科技显示器市场占有率提升至全球第三，其中电竞显示器市场占有率稳居全球第一，笔电和车载产品加快在全球主要品牌客户的导入。
长远来看， 万物皆屏 是大势所趋。抓住各个细致划分领域的场景需求，TCL 科技在半导体显示业务方面显然还有更多潜力可挖。比如，在小尺寸领域，巩固 LTPS 市场地位、提升柔性 OLED 差异化竞争力等，随着 6 代 LTPS 产线扩产、柔性 OLED 产线稼动率提升，TCL 科技正在迎来更多增长因子。
另一方面，从三季报来看，TCL 科技获利性大幅改善的背后，除了一直在优化在半导体显示行业的经营策略，新动能加快蓄积也是重要因素。
作为 TCL 科技第二大营收来源，新能源光伏与半导体材料业务发展进程提速，正在成为集团新增长引擎。根据财报，该业务前三季度实现营业收入 486.5 亿元，纯利润是 65.8 亿元，同比增长 19.9%。
显然，新能源光伏业务（TCL 中环）在 TCL 科技盈利修复中扮演了不可或缺的角色。
在全球能源结构转型和国内半导体产业加快速度进行发展的背景下，新能源光伏与半导体材料业务迎来发展东风。针对前三季度，中邮证券此前发布的研报指出，伴随组件排产提升，上游价格反弹已成确定趋势，成本压力驱动下，组件环节阶段性出清可期。
这一背景下，作为光伏硅片全球第一的出货商，TCL 中环产销规模和业绩实现稳健增长。根据 TCL 中环财报，前三季度，公司光伏材料产销规模同比提升 68%。其中，G12 硅片市占率全球第一，N 型硅片外销市占率稳居全球第一；继续引领大尺寸、薄片化、细线化等晶体晶片工艺技术升级，单炉月产不断突破，同硅片厚度下公斤出片数显著领先行业水平，成本一马当先的优势增强。
可以看出，随着下游逐渐进入 N 型时代，TCL 科技在 N 型和 210 硅片领域具备产销主导地位，为巩固市场领头羊，实现经营业绩稳健增长奠定了基础。
半导体显示业务和新能源光伏业务的稳步发展，也彰显出 TCL 科技在泛半导体领域多元化布局的成效——穿越产业周期，实现韧性增长。那么，展望未来，TCL 科技如何加速两大业务飞轮转动？
在高度竞争的泛半导体领域，没有维持现状这个选项，公司实现基业长青的唯一答案就是主动选择变化。
从 TCL 科技这份财报中，我们正真看到了 TCL 科技是如何拥抱变化，把增长 接力棒 传下去的。而深挖业务细节，更能理解 TCL 科技未来高水平发展的确定性。
在产品创新上，TCL 科技深耕使用者真实的体验。以 TCL 华星自主研发的边缘场开关技术 HFS 技术 为例，相对于传统技术，HFS 技术在穿透率、对比度、视角、功耗等方面实现突破。根据公开资料，目前，搭载 TCL 华星 HFS 技术的联想小新 25 日用高刷显示器已获得 T V 莱茵护眼 + 眼部舒适度 + Eyesafe 2.0 护眼认证。
除了产品创新，TCL 科技的技术领先还体现在生产制造领域。以新能源光伏业务为例，TCL 中环不断深化工业 4.0 柔性制造应用，开发 Deep Blue+AI 学习模型，巩固了劳动生产率行业领先的技术优势。
前，TCL 中环已实现产品生命周期价值链全流程数字化管理，实现晶体环节劳动生产率同比提升 78%、晶片环节劳动生产率同比提升 48%，部分环节已实现黑灯工厂。
产品创新和制造优势的核心竞争力不断的提高，标志着 TCL 科技在人机一体化智能系统的长期投入和沉淀，正在兑现业务持续发展的潜力。
当然，除了技术创新，加快全球布局，也是当前时代语境下，中国制造企业高水平发展的必要途径。
针对加快全球化商业布局，TCL 科技选择的方向是：基于自身全产业链的规模优势、平台能力，实现本土化的运营体系。在财报中，TCL 科技展示了新能源光伏业务最新进展：
TCL 科技在沙特阿拉伯的光伏晶体晶片工厂项目，展示出其从产品出海到工业能力出海，让中国智造与全球交付更进一步的变化。
在双碳大背景下，全球已有 130 多个国家和地区提出了 零碳 或 碳中和 目标。这也代表着 TCL 科技在全世界内不断强化在地化制造优势，海外业务发展有望加速。
总之，来自财报的种种信息数据显示，TCL 科技正在走向一条立足创新，全球布局的高水平发展路线。
而正如 TCL 创始人、董事长李东生所说： 做企业，最难的不是选择，而是选择了之后的坚持。 过去几年，TCL 科技沿着这条路线穿越泛半导体周期的过程，展示的是一种长期主义的企业价值观，这也是财报数据无法体现的企业价值。
